資本コストとROEのミスマッチについての論議（資料p.10,11,17)は「生煮え」だ。資本市場での企業価値の観点から計算される資本コストと、会計上の純資産へのリターンであるROEの違いについての基本的な違いについての考察も不足していると思う。レポートの中で日本株に期待する資本コストとして、国内外の機関投資家への「アンケート」の数字をアプリオリに使うのは納得できない。CAPM理論が有効かは議論の余地があるが、やはり資本市場での企業価値、株価形成の理論を深め議論していくべきと思う。中長期的な企業価値の形成の議論が目的であれば、資本のコストを重視すべきと思う。資本の効率的な管理の点では、経営も資本コストに準拠するEVAなどを使う時代となっている。